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浙商证券股份有限公司闵繁皓近期对荣泰健康进行研究并发布了研究报告《荣泰健康2023年一季度业绩点评报告：业绩增长承压，期待Q2回暖》，本报告对荣泰健康给出买入评级，当前股价为21.59元。
荣泰健康(603579)
荣泰健康发布2023年一季报。公司一季度实现收入3.86亿元，同比-31.71%；归母净利润0.38亿元，同比-35.70%；扣非归母净利润0.26亿元，同比-39.52%。公司一季度的业绩符合我们的预期，维持“买入”评级。
投资要点
Q1收入承压，预计主要受海外消费疲软影响
国内疫情叠加海外需求不振，公司Q1收入增长承压。海外消费需求不振，叠加通货膨胀因素致使公司生产的按摩器具需求受到影响。内销方面，受到前期疫情和消费需求不振的影响，23Q1线下渠道受到冲击。随着国内疫情防控优化，线下消费有望持续回暖，预计公司Q2收入重回正增长。
盈利能力
公司2023Q1毛利率提升，费用率整体偏高。1）公司2023Q1毛利率为29.28%，同比提升1.84pct，毛利率改善主要系公司高端品牌荣泰推出高价位新品，整体产品均价提升，叠加原材料价格下降；2）费用端看，公司23Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为11.05%/4.34%/4.47%/1.40%，同比+2.83pct/+0.48pct/+0.01pct/+0.54pct。销售费用率提升主要受公司开拓临街专卖店等渠道、扩大业务，从而加大品牌宣传力度等因素影响，且公司内销以线下为主，部分支出偏刚性，收入下滑导致费用率提升。
盈利预测及估值
我们预计公司23-25年收入分别为24/30/36亿元，对应增速分别为22%/23%/21%；归母净利润分别为2.0/2.4/2.8亿元，对应增速分别为22%/18%/18%，对应EPS分别为1.43元/1.69元/2.00元，对应PE值分别为15x/13x/11x。
风险提示
需求不及预期；行业竞争加剧；海外经济下行。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券崔甜甜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.15%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.21亿，根据现价换算的预测PE为13.66。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为25.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，荣泰健康（603579）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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