北信瑞丰基金庞文杰在节目上表示,国内创新药的发展空间很大,未来随着创新药的发展,创新药产业链上游,比如研发外包服务、制药装备设备,实验耗材试剂等领域,都有一个慢慢国产替代的过程,相关投资机会值得重视。
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提问:根据浙商证券的研报显示,截止到今年7月21日,基金中报医疗基金的CXO持仓从高位的60.8%持续回落至2023年第二季度的10.5%。什么原因造成基金持有CXO仓位持续下降,后续对板块会有什么影响?
庞文杰:首先在21年年初的时候,因为疫情原因CXO企业接了很多海外大订单,市场对于CXO的追逐情绪比较热,估值相对比较高,也是基金持仓CXO的高点。
最近两三年疫情消退,随着美联储加息,相关投融资数据开始遇冷。国际关系方面的因素也对CXO的市场热度造成影响,以及还有市场对行业产能过剩的担忧,都导致了CXO持仓下降。
提问:国内CXO产业与海外相比有多大差距?未来成长空间如何?
庞文杰:国内龙头企业的创始人很多也有海外从业背景,所以这些企业创立之初就一直走国际化路线,相对于制药行业的其他环节,CXO在技术水平上和海外差距是比较小的。当然一些新兴领域,比如细胞治疗等和海外先进水平还是存在差距的。
但是我们国内也有一个优势,就是工程师红利。因为CXO很多领域是大量依靠人力的,这个人力不是普通的工厂工人,是指具备相关专业背景的工程师资源。相对于海外,我们国内的人力成本和人力资源具备非常大的优势。
同样这几年,国内一些创新药企也有明显的国际化趋势。随着国内创新药企走向全球,相关国内产业链也会随之走出国门,像新能源车一样走向全球。
提问:您对于医药行业有何投资策略?
庞文杰:最近几年,医药行业有一个发展趋势,就是仿制药品种一定会面临降价集采。
企业要想持续的增长,必须要不断的去投入研发,迭代新产品,所以我对于医药行业的投资策略是重点投资与创新有关的领域,包括创新药、创新医疗器械及其产业链。
国内创新药产业目前还处于早期阶段。国内创新药市场占整个医药市场的市场份额,还不到10%。但在美国,这个比例在70%-80%,所以对比之下,国内创新药的发展空间很大。
其中创新药产业链上游,比如研发外包服务、制药装备设备,实验耗材试剂等领域,未来都有一个慢慢国产替代的过程。目前很多生物制药企业,使用的设备都以进口为主。
未来中国相关产业链发展起来后,这方面的市场空间非常大。国家也一直强调设备仪器国产化的重要性,等国内设备制造能力提升后,创新药上游产业链也会迎来国产替代的过程。
提问:CXO未来主要风险和挑战是什么?
庞文杰:市场目前对CXO领域的担忧主要来自三个方面,一是国际关系,二是行业投融资情况,三是产能过剩的问题。
国际关系对CXO的影响并不大,因为海外对于医疗控费的决心非常大,必然是需要成本更低的供给来帮助他们控制费用。过去几年,中国和印度对美国市场的仿制药输出贡献很大,帮助美国市场将仿制药的价格降下来,但是美国创新药的价格依旧非常高。
这也是为什么现在跨国药企开始向中国制药公司购买品种的原因,因为中国的研发成本比较相对低廉,中国的研发模式非常有投入产出比。所以国际关系对医药板块的影响并没有那么大。虽然CXO企业有很多海外大客户,但是也不用很担心。
投融资方面,目前全球的生物医药投融资环境已经开始出现明显改善,国内也在触底回升的阶段。此前由于疫情影响,很多项目的融资困难,但是现在疫情影响已经消退,相关投融资工作恢复开展,一级市场的投融资将逐步回暖。能过剩的问题,等需求恢复以后也会有一个非常明显的改观。
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